"> 中经记者陈家运北京报道

近日
，国城矿业（000688.SZ）披露资产收购方案，拟以23.68亿元现金收购中信信托持有的内蒙古国城实业有限公司（以下简称“国城实业 ”）40%股权。此前 ，国城矿业已于2025年12月以31.68亿元收购国城实业60%股权 。两起收购合计耗资约55.36亿元
。

上述交易完成后
，国城实业将成为国城矿业全资子公司，其业务也由此从传统铅锌矿转向钼、锂新能源金属领域。

中研普华研究员李芬珍子在接受《中国经营报》记者采访时表示 ，国城矿业此次收购国城实业
，核心在于抢占新能源金属赛道与强化资源掌控力 。

收购钼矿资产

2025年12月，国城矿业以31.68亿元现金受让控股股东国城控股集团（以下简称“国城控股
”）所持国城实业60%股权
。彼时 ，评估基准日为2025年6月30日，国城实业100%股权评估值为56.70亿元
，评估增值率156.40%。交易完成后，国城实业纳入合并报表 ，成为其核心控股子公司 。

本次第二步收购标的为中信信托·信华57号所持的国城实业40%股权
，穿透后劣后级委托人为国城控股，构成关联交易
。以2025年12月31日为基准日 ，国城实业100%股权账面价值19.51亿元
，评估值为60.03亿元，增值率207.63%。

公开资料显示 ，国城实业成立于2005年
，注册资本10.5亿元，主营业务为有色金属采选 ，目前在产矿山为内蒙古卓资县大苏计钼矿 。该矿山正在办理采矿权变更手续
，拟将生产规模由500万吨/年扩大至800万吨/年
。

李芬珍子向记者分析，上述标的估值提升的主要原因是钼价高位运行与产能扩张预期。自2026年5月以来 ，钼精矿价格突破5200元/吨度，创近三年新高
，在供需紧平衡格局下，评估模型对钼价进行了上调 ，推高采矿权评估价值
，其中无形资产评估增值率超过700% 。此外，国城实业产能扩产完成后年利润预计增厚62.5%。

“国城实业核心资产为大苏计钼矿 ，是国内超大型钼矿床
，保有钼金属量超过14万吨，钼作为新能源与高端制造的关键材料 ，长期需求刚性
。”李芬珍子表示
，此前控股状态下，40%外部股权的存在在一定程度上制约了管理效率与战略落地；全资控股后 ，国城矿业可对钼矿资产实施一体化运营
，消除股东间的分歧，最大化挖掘资源价值。

对于此次收购事宜 ，截至发稿，国城矿业方面未向记者作出回复 。

不过
，国城矿业方面在公告中表示，本次交易完成后 ，国城实业成为上市公司全资子公司
，公司钼矿资源储量的权益占比将得到提升，有利于强化业务布局及产业整合 ，进一步增厚归母净利润
，增强盈利能力和抗风险能力
。

业绩扭亏为盈

从财务数据看，国城矿业的业绩变化印证了资源收购带来的成效。

2024年 ，国城矿业亏损1.12亿元 。2025年
，随着国城实业并表，公司归母净利润增至10.76亿元 ，实现扭亏为盈
。其中
，国城实业2025年实现净利润11.46亿元，按60%股权计算 ，贡献归属上市公司股东净利润6.88亿元。

2026年一季度，国城矿业实现营收16.96亿元
，同比增长56.13%；扣非净利润3.60亿元，同比增长849.37% 。

业绩改善的主要背景是钼金属供需格局持续偏紧
。钼广泛应用于钢铁
、军工、航空航天及新能源领域 ，是高端钢材不可或缺的添加剂。

美国地质调查局（USGS）数据显示
，2025年全球钼储量约1700万吨，同比增长13.33% 。其中 ，中国钼资源储量为780万吨
，占全球总储量的45.88%，居世界第一
。2025年全球钼产量约26万吨 ，同比基本持平。其中
，中国钼产量约为9.7万吨，同比下降11.82% ，占全球总产量的37.31% 。钼的采选 、冶炼及加工成本相对固定
，行业利润水平主要取决于钼产品价格。

据金钼股份5月21日披露的投资者关系活动记录，近期钼精矿价格涨至5000元/吨度 ，钼铁价格涨至32万元/吨
。

李芬珍子表示，国城矿业的收购契合“周期+产业升级 ”双重逻辑。一方面
，2026年以来钼精矿价格持续走高，供需紧平衡推高资源估值 ，短期盈利空间扩大；另一方面
，公司借此切入新能源金属赛道，全资控股可提升决策效率 ，实现资源一体化整合 。

根据业绩承诺
，2026—2028年，国城实业矿业权资产累计扣非净利润不低于19.79亿元 ，未达标则以现金补偿
。并表后
，2025年国城矿业归母净利润由10.76亿元提升至14.85亿元。

整合浪潮

国城矿业此次收购，是当前有色金属行业资源整合浪潮的缩影 。

2025年7月 ，新版《矿产资源法》正式施行
，将锂
、钴、镍 、铜
、钼等多种矿产列入战略性矿产目录，鼓励行业龙头通过并购整合提升资源集中度
。

2025年9月28日 ，工业和信息化部、自然资源部 、商务部等八部门联合印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，提出2025年至2026年有色金属行业增加值年均增长5%左右
，加强国内战略矿种勘探与再生金属利用。

此外，国家“十五五
”规划纲要提出 ，建立健全产业链供应链安全风险评估和应对机制
，持续增强稀土
、稀有金属、超硬材料等竞争优势，加强重要战略性矿产高质高效综合利用 。

在此背景下 ，央企率先掀起整合浪潮
。2025年年底至2026年年初
，中国有色 、中国五矿
、中国稀土密集发起资产重组计划。

与此同时，民企同步跟进 。比如 ，云南铜业收购凉山矿业股权以提升铜精矿自给率；洛阳钼业则持续布局海外铜钴资源
。

李芬珍子认为
，本轮有色金属整合的核心驱动力来自政策、周期与产业升级等因素。其中，政策端的关键矿产资源安全与环保合规要求 ，推动行业集中度提升；在周期端
，钼 、锂等新能源金属价格高位运行，放大资源价值；产业升级则倒逼企业向高附加值金属领域转型 。

国城矿业方面表示 ，其聚焦主业，积极推进产业并购
，于2025年12月完成对国城实业控制权的收购。本次交易完成后，公司持有优质资产的股权比例进一步提升 ，既符合现行政策要求
，也是公司做优做强和高质量发展的客观需要
。

李芬珍子表示，从收购节奏看 ，国城矿业2025年12月完成对国城实业60%股权收购和并表
，直接扭转了业绩颓势；时隔半年再收剩余40%股权，既是对钼矿资源稀缺性的笃定 ，也是对行业政策导向的精准把握。

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